Actualidad

Nuestro director de inversiones participa como miembro del jurado de los premios ASCRI

El pasado jueves 8 de Julio tal y como recogen el diario Expansión y los principales medios económicos, se celebró en Madrid la 14ª edición de los premios ASCRI (Asociación Española de Capital, Crecimiento e Inversión), premios a las mejores actuaciones en 2020 de Venture Capital y Private Equity en España. Un año más, nuestro director de inversiones Jose Luis Garcia Muelas participó como miembro del jurado de dichos premios.

Estos galardones de ASCRI, entre otros valores, resaltan la aportación del sector del venture capital y private equity a la dinamización de las pymes de nuestro país. Loreto Mutua, nuestra matriz se unió a ASCRI en febrero de 2017, siendo   uno de los tres primeros inversores privados LP  en asociarse con el objetivo de sumar y contribuir, participando a través del papel del capital privado y de la inversión, en la economía española.

DESENFRENO BURSÁTIL

Llegados al ecuador del año con los índices bursátiles con crecimientos a doble dígito y entradas masivas a renta variable, uno se pregunta si estamos en un periodo de desenfreno inversor.

La respuesta es claramente NO. A lo que sí ha puesto freno el mercado es a algunas de las manías de aquellos que banalizan el mundo de las inversiones y de las que ya hemos hablado en entregas anteriores. Las subidas y bajadas de las meme stocks (acciones con altas posiciones bajistas) no afectan al mercado en general y, en todo caso, atraen el interés hacia la bolsa de nuevos inversores con flujos adicionales. Buscando un símil de actualidad social, si el fin del uso de la mascarilla ha visto como el desenfreno vacacional adolescente, por fortuna, es cosa de pocos, también lo son muchas de estas prácticas bursátiles.

Pero a los inversores lo que más nos preocupa es el comportamiento de las mayorías, y créanme que su estudio es lo que ocupa prioritariamente mi tiempo durante estos meses, en los que cada día me pregunto: ¿qué hábitos de consumo cambiarán?; ¿qué productos comprarán?; ¿qué experiencias demandarán?; ¿qué servicios reclamarán?; …

En estos últimos días, la no necesidad de usar las mascarillas en espacios abiertos y exteriores está evidenciando que sigue habiendo cierta cautela, quizás, debido al incremento de casos de la denominada variante delta. Y es precisamente este comportamiento gradual y responsable de gran parte de la sociedad en relación a la vuelta a la vida anterior a la pandemia, el que empieza a darnos pistas.

Así pues, en este trimestre, desde Loreto Inversiones hemos ajustado las carteras hacia valores tecnológicos, de crecimiento y de calidad,manteniendo una apuesta selectiva por una parte del sector de servicios, aquella más beneficiada por la vacunación. Hemos rebajado posiciones en sectores cíclicos y beneficiados por la inflación -lo que llamamos en su día sectores de los cinco sentidos, por la importante subida que han experimentado. Nuestra cartera se muestra equilibrada entre sectores de crecimiento y valor, cíclicos y defensivos, buscando ese mismo nuevo equilibrio que, tras una pandemia global, todos los seres humanos deseamos encontrar.

En el segundo trimestre, las bolsas han proseguido su tendencia alcista. El crecimiento económico, los beneficios, la política monetaria y fiscal hacen de la bolsa el activo financiero más atractivo. Por su parte Europa, es el área geográfica en la que más incremento económico se vislumbra para el año 2022, siendo nuestra principal apuesta geográfica. Sin embargo, hay algunas nubes en el horizonte, como la desaceleración económica en China o un tono en política monetaria más restrictivo de la FED, pero creemos que son solo eso, nubes altas y cuya evolución debemos vigilar.

Por su parte, los mercados de renta fija han manifestado un comportamiento dispar. Los bonos gubernamentales americanos han recuperado posiciones, mientras en Europa hemos visto rentabilidades negativas. La primera emisión de bonos a 10 años, por valor de 20.000 millones de euros para financiar el paquete de recuperación NextGenerationEU de la Unión Europea explica, en parte, este comportamiento dispar. Los mercados de crédito siguen estrechando. Nuestras carteras siguen teniendo duraciones cortas     con una mayor exposición a crédito. El mercado de divisas nos ha dado alegrías, en especial con dos apuestas del dólar contra euro y dólar canadiense.

Nuestras carteras han continuado ganando posiciones y manteniéndose en los lugares altos de la tabla. Vamos a cumplir tres años desde que nacimos. Y al igual que vemos cada día despegar más aviones, nuestros participes, con sus aportaciones en este trimestre, nos impulsan a trabajar en la misma dirección y a conseguir esa velocidad de crucero tan anhelada por todos. Si en el plano profesional hemos lidiado con miuras y vitorinos (sell off diciembre 2018, guerra comercial y crisis pandémica) es la sociedad, en su conjunto, la que ha luchado por capear esta crisis y salir reforzada.

Tan solo una última reflexión en relación a un reciente informe de Mckinsey sobre el crecimiento económico de esta nueva década. Mas allá del ejercicio teórico de estimar el crecimiento mundial y potencial que apasiona a tantos economistas teóricos, lo que realmente importa es saber si los líderes políticos, económicos y sociales ponen las bases para que el crecimiento de esta década sea un 50% sobre los niveles actuales de PIB y no de un 20% como en el decenio anterior. McKinsey se muestra optimista y apunta al inicio de una nueva etapa de prosperidad. Yo comparto con ellos esta visión: Los objetivos de desarrollo sostenible, la inversión socialmente responsable, los consensos “sociales”, …, parecen encaminarse hacia un nuevo capitalismo de stakeholders (accionistas, trabajadores, gobiernos, medio ambiente…), dejando atrás a ese viejo capitalismo de accionistas, imperante en estas últimas décadas. Las palabras “pay them more” de un líder político van en esa misma dirección: crecimiento económico sostenido e inclusivo. Ese líder político se llama Joe Biden.

Salud y disfrutad de las vacaciones,

JOSE LUIS GARCIA MUELAS DIRECTOR DE INVERSIONES LORETO INVERSIONES SGIIC

Loreto Inversiones en los medios financieros

Loreto Inversiones continúa con su expansión, paso a paso,  jugando cada vez un papel más cualificado en los medios financieros.  

Muestra de ello son las recientes intervenciones de nuestro director de inversiones, José Luis García Muelas, en sendas publicaciones económicas como son Citywire y Funds People. En Citywire participamos en un artículo sobre la inversión en los países emergentes, mientras que en Funds People, José Luis es entrevistado sobre el despegue de los fondos, tras el reconocimiento a nuestra gestión.

En Citywire, José Luis destaca que los mercados emergentes son una opción interesante de inversión. Y de éstos, los que presentan una visión del crecimiento estructural más positivo, son los países asiáticos, por tecnología y productividad; por ello se encuentran en una fase más avanzada de la recuperación. Si bien, si avanzase el ritmo de vacunación, el foco se podría volver hacia los países emergentes latinoamericanos, los cuales se han visto más afectados por el coronavirus.

Por su parte, en la entrevista de FundsPeople, José Luis ofrece una visión optimista del futuro a 12 meses, en el que opina que, si bien la renta variable sigue siendo un buen activo financiero, se muestra más cauto en el corto plazo aprovechando caídas para incrementar posiciones. Además, aprovecha para dar alguna pauta acerca de la metodología analítica del equipo de gestión, a la hora de estudiar una compañía.

Sin duda, un futuro inmediato apasionante en los mercados el que tenemos por delante y para el cual, como refuerza José Luis, la importancia de contar con un equipo experimentado en la gestión de activos. Un equipo que ha situado dos de sus tres fondos en posiciones de pódium, en sus respectivas categorías, tal y como reconocía hace poco más de un mes El Economista, en un artículo titulado precisamente “Loreto Premium Renta Variable Mixta, fondo más rentable de su categoría en los últimos 12 meses”.

Esperamos que los artículos sean de su interés.

Más información:

Artículo El Economista

Entrevista revista Funds People

Artículo emergentes revista Citywire

“La interacción con los partícipes fue clave para el buen desempeño de Loreto Inversiones en 2020”

Francisco Mora, director general de Loreto Inversiones, pasó por los micrófonos del programa Mercado Abierto, de Capital Radio, para analizar las claves que han permitido a la gestora cerrar 2020 con un incremento de casi el 72% en las suscripciones netas de sus fondos de inversión.

Mora señaló que “a pesar de las dificultades del año pasado, el servicio rápido, eficaz y cercano prestado por Loreto Inversiones, así como la constante interacción con nuestros partícipes, han sido los principales factores que explican el buen comportamiento de la gestora”.

Además, el director general de Loreto Inversiones destacó, como uno de los aspectos distintivos de la gestora, contar con una matriz (Loreto Mutua) con una trayectoria de más de 50 años con excelente track record en pensiones, así como heredar el conjunto de sus valores, como son la total independencia en la gestión de activos, un equipo humano con dilatada y contrastada experiencia, estrictos procedimientos de control, una estrategia de inversión a largo plazo con retornos positivos en el segundo año, el trato cercano a los clientes o costes inferiores al resto de players de la industria.

En la entrevista también se analizó el buen comportamiento de la gama de fondos Premium de Loreto Inversiones a lo largo de 2020, Francisco Mora incidió en la capacidad del equipo gestor a la hora de identificar aquellas compañías que, aunque perdieron un alto porcentaje en su cotización, no tuvieron una caída significativa en su valoración empresarial. Además, Mora explicó que “se apostó por aumentar peso en Renta Variable en la parte estructural de la cartera
y por la recuperación cíclica”.

Con respecto a las perspectivas para este recién iniciado 2021, Francisco Mora destacó la ilusión con la que Loreto Inversiones afronta este año, confiando en el proceso de vacunación y su impacto potencial en la actividad económica, que podría dejar un final de año exitoso tanto social como económicamente. Como principales objetivos para este año, el director general de Loreto Inversiones señaló que “seguiremos ofreciendo soluciones de inversión a medio y largo plazo y trabajaremos para sacar al mercado un nuevo producto de inversión y continuar con el crecimiento orgánico de la compañía”.

LIVING LIFE WITH FIVE SENSES.

Market Situation. December 2020.

We all know the difficulty of predicting the behaviour of stock markets, but 2020 will be remembered for being a particularly complex year. A pandemic, the global economic downturn, the deepest recession since the 1930s, a collapse of the world stock markets and now, nine months later, all-time highs for the American stock market and with a fall of circa 5% in Eurostoxx 50 index, year to date. The mantra that managers abide by «invest for the medium / long term» makes more sense in the current set up. To recap, the recovery phase after the COVID-19 recession began in the third quarter. However fear of a second confinement, together with the uncertainty about the American elections, produced important hits to markets in October. Note for the first time in a long time, technology and so-called growth stocks ​​suffered major corrections, equal to or greater than the rest of the market.

Precisely two senses are linked to the aforementioned sectors, stocks such as ​​Zoom, Spotify, Netflix … they are sight and hearing. On the other hand, those sectors most affected by the pandemic, and some that we can relate to via taste and smell namely hotels, airlines, restaurants, coffee shops, energy or banks (latter two sectors evidently not associated with taste or smell), began to have a better relative stock market performance. The market could be anticipating something. LIVING LIFE WITH THE FIVE SENSES is more important than we were taking for granted. What is clear is that the meaning par excellence for 2021, even if not directly listed on the stock market, will be “touch”.

Throughout September and October we adapted our portfolios to the investment thesis that we reflected in our previous letter: vaccination before the end of the year and less harsh confinements. We have begun to reap the fruits of our decisions. As of November 24, all of our funds had positive returns year to date, with Loreto Premium Global FI leading the way with a return of more than 3%, compared to a negative return of -4.48% for the Eurostoxx.

The next question is obvious: what now? With high savings rates, pent up demand created by Covid, low oil prices, low interest rates, an expansive fiscal policy and highly effective vaccines, we can consider that we are at the beginning of the exit from recession and that it is very likely that we will experience a synchronized global economic recovery in 2021. We anticipate having a constructive backdrop for the global stock market and in particular areas such as smaller capitalized companies and emerging markets. The process of sectoral normalization should continue, as life is lived with the five senses.

We would like to highlight two reflections in the current environment: As Mark Twain says “History never repeats itself but it rhymes”. The behavior of a part of the technology sector and some other occurrences remind me of my earlier years in the stock market in the late 90s. There are many similarities, such as the excessive retail participation, financial influencers, “fashionable” companies entering into important indices, astronomical valuations, but also differences, such as a different phase of the cycle and very low rates, which suggest that these bubbles can be extended over time. We continue to prefer certain stocks that are associated with healthcare or biotechnology, …, which offer better compelling valuations in the context of their growth outlook and returns. In any case, stock by stock, stock selection is paramount.

Finally, on the much talked about “WFH*” and videoconferencing, and how it could affect the airline industry, a sector from which we, Loreto Inversiones was born as an asset manager.

Albert Einstein says that:

“Creativity is born from anguish, just like the day is born form the dark night. It is in crisis that inventiveness is born, as well as discoveries made and big strategies. He who overcomes crisis, overcomes himself, without getting overcome. He who blames his failure to a crisis neglects his own talent and is more interested in problems than in solutions. Incompetence is the true crisis. The greatest inconvenience of people and nations is the laziness with which they attempt to find the solutions to their problems”.

Let us not forget that these technologies make life more impersonal. Companies will have a challenge: «To generate a company’s culture and commitment» in their staff. Nobody wants “mercenaries” on their payroll. How about team building trips to enhance the sense of “a team», taking advantage of the good winter weather in Spain? Could Spain attract qualified international “WFH” staff, who can generate air traffic by establishing their primary residence here? If there is something that the pandemic has generated, it is that almost 50% of the population suffers from some sort of anxiety or depression. More than ever we need vitamin D, sun and travel. There is always light at the end of the tunnel …

JOSE LUIS GARCIA MUELAS

Director de Inversiones

Loreto Inversiones SGIIC

* The psychological impact of WFH: The paper examines the psychological impact of teleworking compared to office-based work. Results suggest a negative emotional impact of teleworking, particularly in terms of such emotions as loneliness, irritability, worry and guilt, and that teleworkers experience significantly more mental health symptoms of stress than office-workers and slightly more physical health symptoms.  

Study carried out by Sandi Mann and Lynn Holdsworth